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煤炭行业2020 年中报总结:20H1盈利下行 关注优质煤企 维持“中性”评级

时间:2020-09-14 09:38:23 编辑:牛牛 来源:华泰证券 浏览:285次

  20H1 煤企归母净利下行 21.1%,关注优质煤企

  20H1,36 家上市煤企整体归母净利同比下行 21.1%;同期,动力煤价格同比-15.5%,或因疫情影响,供需承压,导致煤价中枢下移。20Q2,上市煤企收入同环比均下降,但归母净利环比上行,主要是费用环比减少。20Q2,动力煤价同环比下行,但 5 月开始上行,主要是下游复工复产逐步恢复,用煤需求逐步增多,叠加港口、电厂库存开始低于去年,5 月开始煤价走强,动力煤价 6 月底较 5 月初涨 22%。我们继续推荐具备成本、资源优势的陕西煤业以及优质焦煤企业平煤股份。

  20Q2 煤企净利润环比+20.3%

  20H1,36 家上市煤企营业收入同比增速主要集中在-30%~5%。20Q2,上市煤企营业收入同比增速多在-20%~10%、环比增速多在-10%~30%范围内 。 盈利方面, 20H1, 36 家上市煤企实现归母净利 420.0 亿元( YoY-21.2%)。 20Q2, 36 家上市煤企实现归母净利 229.3 亿元(YoY-14.3%,QoQ+20.3%),环比大幅上行,主要是费用环比降低。

  20Q2 煤价同环比均跌,5 月开始上行

  20H1,动力煤、焦煤、焦炭均价同比变动-15.5%、-9.4%、-13.7%,主要是疫情影响下用煤需求下行。20Q1 煤价同比下行、环比上行,环比强势主要是疫情影响下,前期煤炭处于逐步复产的过程,叠加运输受限,导致煤炭供应趋紧,煤价较强势。20Q2,动力煤价同环比下行,但 5 月开始上行。下游复工复产逐步恢复,基建投资走强导致钢铁、水泥生产旺盛,用煤需求逐步增多,叠加港口、电厂库存开始低于去年,5 月开始煤价走强,动力煤价 6 月底较 5 月初涨 22%。

  20H1、20Q2 焦炭吨毛利水平上行

  20H1,Q1 受矿价上行、钢价下行的双重压力,钢材利润下行,导致焦炭吨毛利被压缩;Q2 开始,受山东、徐州等地焦化去产能影响,叠加下游钢铁生产强劲,焦炭吨毛利水平持续上行,6 月底达到 276 元/吨的水平,创 2018 年底至今新高。20H1 焦炭吨毛利同比+36 元/吨,其中 20Q2 同比+27元/吨、环比+20 元/吨。

  风险提示:国内外宏观经济形势及政策调整;疫情发展超出预期;下游需求低迷对煤炭行业的影响。

(文章来源:华泰证券)

Tags: 煤价 20Q2 20H1
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