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铜价与美债收益率历史性背离 对美股而言非吉兆

时间:2020-09-14 10:16:54 编辑:牛牛 来源:新浪财经-自媒体综合 浏览:219次

  来源:WIND

  原标题:铜价与美债收益率历史性背离,对美股而言非吉兆

  香港万得通讯社报道,从历史上看,铜价与美国国债收益率往往同向波动,但最近几个月二者之间的这种关系不复存在。这可能预示着一段时期内美股回报率疲软。

  铜价与美债表面上看似并无关联,但它们在很大程度上是由相同的力量所推动的。就像许多工业金属一样,铜对经济增长和工业需求很敏感,经济繁荣时铜价往往上涨,这时美债收益率也趋于上升,因为美联储会采取加息以控制通胀。

  但最近几个月二者走势出现分歧。据报道,Sentiment Trader的Jason Goepfert 9月10日发布报告称,铜价一直保持在一年价格区间最高的85%,而10年期美债收益率一直徘徊在其区间最低的15%附近。在过去50天的大部分时间里,这种分歧持续存在,这至少是上世纪90年代以来最长的一段时间。

  Goepfert表示,造成这种分歧的主要原因是,为应对新冠疫情所采取的大规模财政和刺激措施,以及美联储积极压低利率。他写道:“铜和利率走势之间历史性的背离,部分是因为流动性过剩以及利率受抑。”

  他指出,系统中过剩的流动性达到了创纪录的水平(定义为货币供应量同比增速减去美国GDP增速)。换言之,太多的钱在追逐太少的商品。

  这通常对经济和股市来说是件好事,因为投资者得把这些钱花在某个地方。自上世纪60年代以来,当流动性过剩达到三年峰值时,标普500指数有近70%的时间是上涨的,该指数在接下来一年和两年涨幅的中位数分别为7.5%和14%。

  但是,这种增长主要是由强劲的收益而非估值上升所驱动。在经济中流动性过剩一段时间后的几年里,标普500指数成份股的平均市盈率实际上是趋于下降的。

  Goepfert写道,鉴于最近股票估值快速回升以及企业盈利疲软,这轮涨势可能已经见顶。这或意味着股票的长期回报率将低于平均水平。

  受大型科技股走软拖累,美国股市9月10日录得过去五个交易日的第四天下跌,三大股指均跌超1%。“恐慌指数”VIX在前一日下跌8.42%后反弹3.12%。

  Marketfield Asset Management董事长兼首席执行官Michael Shaoul表示,过去五周的曲折走势至少会暂时限制美股自3月以来的大涨趋势。“这不是说损失已无法扭转,尤其在50日移动均线能够在未来几天守稳的情况下,但指数可能需要数周才能重新挑战9月2日的高位。”

  注:本文有修改

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