您当前的位置: 牛咯网 >   债券 >   机构分析 >   正文

8月煤炭行业数据点评:8月供给端负增长、需求端正增长、行业持续消化库存 维持“增持”评级

时间:2020-09-17 08:46:58 编辑:牛牛 来源:中泰证券 浏览:96次

  机构:中泰证券

  评级:增持

  投资要点

  8 月份原煤产量 3.26 亿吨,同比下降 0.1%,日均原煤产量 1051 万吨,环比增加 25 万吨/天。 2020 年 8 月份全国规模以上原煤产量 3.26 亿吨,同比下降 0.1%,降速比上月收窄 3.6 个百分点,8 月份日均原煤产量 1051万吨,环比 7 月上涨 25 万吨/天。1-8 月累计产量 24.5 亿吨,同比减少 0.1%。

  8 月份煤炭进口量:同比下降 37%,政策持续收紧所致。8 月进口煤及褐煤合计 2,066 万吨,同比下降 37%,较 7 月降速扩大 16 个百分点,环比减少 543.7 万吨。1-8 月累计进口 2.2 亿吨,同比增加 0.2%。5 月份以来,煤炭进口量同比持续下滑,若 2020 年控制在 3 亿吨,则剩下来 4 个月月均进口量额度为 2000 万吨,与上年同期基本持平。

  8 月份火电行业:火电产量同比上升 6.2%,增速环比上升 4.9 个百分点。 8 月份,国内工业增加值同比增长 5.6%,增速较 20 年 7 月上升 0.8 个百分点,工业继续回暖。8 月份全社会发电量同比上升 6.8%,增速较 20 年 7 月上升 4.9 个百分点。从主要发电主体来看,8 月份火电产量同比上升6.2%,较 20 年 7 月增速扩大 6.9 个百分点,1-8 月火电产量累计同比下降0.4%。8 月份水电产量同比增长 8.9%,较 20 年 7 月增速扩大 2.8 个百分点,1-8 月水电产量累计同比下降 2.3%。

  8 月份焦炭与水泥行业:焦炭产量同比上升 2.9%,水泥产量同比上升 6.6%。 8 月焦炭产量同比上升 2.9%,增速较 20 年 7 月上升 2.6 个百分点;生铁产量同比增加 5.0%,增速较 20 年 7 月下降 3.8 个百分点;粗钢产量同比上升 8.4%,增速较 20 年 7 月下降 0.7 个百分点。建材产业链方面,水泥8 月份产量同比上升 6.6%,增速较 20 年 7 月上升 3.0 个百分点,在地产、基建等需求拉动下下游生铁、粗钢、焦炭、水泥生产火热。

  固定资产投资:8 月单月基建固定资产投资增长 7.0%,房地产固定资产投资增长 11.8%,支撑黑色系大宗商品需求。全社会固定资产投资 1-8 月份累计增速-0.3%,较 20 年 1-7 月收窄 1.3 个百分点。其中:

  1-8 月基础设施投资累计上升 2.02%,而 20 年 1-7 月累计为 1.19%,其中8 月单月同比增长 7.0%(7 月份为 7.7%);

  1-8 月制造业固定投资累计同比下降 8.1%,降速较 20 年 1-7 月收窄 2.1个百分点,其中 8 月单月同比增长 5.0%(7 月份为-3.1%);

  1-8 月房地产开发投资累计同比增长 4.6%,增速较 20 年 1-7 月增加 1.2 个百分点,其中 8 月单月同比增长 11.8%(7 月份为+11.7%)。

  近期中下游去库明显,整体库存水平较为健康。截至 9 月 8 日,重点电厂库存 7607 万吨,可用天数 18 天,同比分别减少 590 万吨和 2 天,月度环比减少 991 万吨和 4 天。截至 9 月 14 日,北方重点港口(秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港)煤炭库存 1123 万吨,同比下降 268 万吨,月度环比减少 268.4 万吨。截至 9 月 11 日,京唐港炼焦煤库存 150 万吨,同比减少 209 万吨,月度环比减少 75 万吨。焦化厂炼焦煤库存 792.2 万吨,同比下降 16 万吨,月度环比增加 19.8 万吨。

  煤炭价格情况:8 月份,港口动力煤价格线性下跌、焦煤价格保持平稳。

  8 月份,秦皇岛 Q5500K 动力煤平仓价平均为 552.24 元/吨,环比下跌 27.6元/吨;8 月动力煤价呈线性下滑趋势,月内高点为 8 月初的 566 元/吨,但由于下游库存持续高位,影响采购市场煤需求,煤价在月末下跌至月内低点 547 元/吨。

  8 月份,京唐港主焦煤库提价平均为 1410.0 元/吨,环比下降 24.8 元/吨; 8 月,供需较为平衡,主焦煤价格稳定在 1410 元/吨。核心观点:动力煤价格继续回升,煤价整体偏强,继续看好高分红、低估值标的。煤电产业链:截至 9 月 15 日,秦港 5500K 动力煤价格收盘为 582 元/吨,月内大幅上升 35 元/吨。供给侧,9 月主产地煤管票和安监力度难有松懈,8 月进口量 2066 万吨(环比下降 344 万吨),进口煤限制政策依然严格,供给侧受限。需求侧,水泥、钢铁行业迎来“金九银十”旺季,相应的用煤需求将增加;进入秋冬季节,东北开始冬储煤采购,叠加下游电厂库存偏低,对煤价支撑作用显著。预计短期动力煤价以平稳偏强运行。煤焦钢产业链:近期焦炭第二轮提涨 50 元/吨落地,当前焦炭厂内库存仍然偏低,下游钢厂开工率高稳且看好钢材后市,焦炭到货相对顺畅,焦炭供需格局依然较好,短期价格易涨难跌。焦煤方面,内蒙古地区近期有煤矿检查,同时叠加山东受矿难影响部分煤矿检修限产,炼焦煤产量有所下降,下游焦炭需求充足,支撑价格,预计短期以稳偏强为主。投资观点:从供需格局和政策走向上来看,未来几年动力煤价大致区间就位于 500-600 元/吨之间,龙头煤企有望保持相对稳定的业绩,当前板块估值处于历史底部区域,悲观预期反映较为充分,继续看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高的:中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等,同时建议关注弹性标的:兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电等,煤炭+电解铝标的:神火股份、露天煤业,焦炭标的建议关注:金能科技、中国旭阳集团(港股)。

  风险提示:政策调控力度过大;经济增速不及预期;可再生能源替代等。

(文章来源:中泰证券)

免责声明:本网部分内容为网络转载,非牛咯网的作品,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。只为传播网络信息为目的,若有任何不当请联系我们,将会在24小时内删除。

为您推荐

  • 期货
  • 外汇
  • 股票
  • 基金
  • 期权
  • 保险
  • 黄金
  • 信托
  • 银行
  • 区块链
  • 债券
  • 理财
  • 娱乐
  • 体育
  • 汽车
  • 热点新闻

友情链接

股票配资 股票大盘 股票入门基础知识 558财经网 股票学习网 股票网 牛股庄 股票配资

暂无