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人民币汇率持续走强 A股航空板块迎估值修复

时间:2020-09-17 09:41:20 编辑:牛牛 来源:第一财经 浏览:113次

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  原标题:人民币汇率持续走强,A股航空板块迎估值修复

  在岸、离岸人民币持续升值的步伐再次成为人们关注的焦点。

  9月16日,人民币外汇交易中心网站信息显示,人民币兑美元中间价调升397个基点,报6.7825,创2019年6月9日以来新高。离岸人民币兑美元汇率方面,盘中一度升破6.77,创16个月新高,自5月底以来,升值了4200多。

  在岸人民币方面,截至16:30分,在岸人民币兑美元收报6.7613,较上一交易日升值162基点,成交量298.16亿美元。

  人民币汇率的持续走强其对A股资金面的影响、相关板块受益效应也已成为市场各方关注的焦点。哪些板块会有更多受益?对企业的运营成本影响几何?

  “因上半年疫情影响,A股航空板块的半年度业绩同比下滑较大。而航空企业的原油成本、外币带息债务等与人民币汇率关联密切。板块能率先受益于人民币升值。此外,造纸板块的原材料、以人民币资产为主要计价的地产也有望受益人民币升值。”上海一位公募基金经理对第一财经记者表示。

  航空板块率先受益

  “继8月初重回‘6时代’,人民币进入上行通道。实际上,从今年5月底,人民币就步入了升值趋势,人民币走强亦令更多的外资涌入我国资本市场。近期沪深两市整体走强的趋势,与人民币升值带来的流动性增量不无关系。”前述基金经理对第一财经记者表示。

  从今日盘面表现来看,航空板块成为A股市场中受益最明显板块。截至收盘,Wind航空指数上涨1.66 %。个股方面,海航控股(600221.SH)收涨4.95%、东方航空(600115.SH)涨逾3%;南方航空(600029.SH)、中国国航(601111.SH)、厦门空港(600897.SH)等4只个股均涨逾1%,板块内仅有2只个股录得下跌。

  航空板块率先走强,或是因企业的运营成本与人民币汇率的密切关系。“航空公司最大成本包括燃油成本,人工成本以及飞机的折旧和租赁成本。航空公司购置飞机、航油多以美元结算,人民币升值与民航公司的成本形成强相关,汇率升值会降低公司的运营成本。” 一位航运行业的分析师对记者表示。

  9月11日,东方航空就在互动易平台回复称,截至2020年6月30日,公司外币带息债务总额折合人民币为556.81亿元,人民币升值对公司业绩有正面影响。

  受上半年疫情的影响,航空运输需求大幅下降,A股航空企业的业绩普遍下滑明显。海航控股今年上半年营业收入同比下滑66.57%,归母净利润118.23亿元,是经营业绩下滑最严重的航空企业。

  此外,东方航空、中国国航、吉祥航空(603885.SH)、南方航空、春秋航空(601021.SH)的半年度营收均同比下降超40%。

  航空板块业绩陷入谷底,今年上半年亦在二级市场屡遭抛售。Wind数据显示,今年1~5月,除华夏航空以外,板块其余个股均录得不同程度的跌幅。其中,吉祥航空、中国国航累计跌幅超30%;东方航空、南方航空跌逾20%。

  5月下旬以来,人民币汇率开启了2018年以来最为凌厉的一波升值。离岸人民币汇率从7.19升值到6.81,升值幅度达5.3%。随着国内疫情明显好转,经济持续复苏,旅行、航运、差旅需求也逐渐恢复。

  数据显示,6月以来,华夏航空累计上涨超70%;春秋航空、东方航空、吉祥航空累计均涨逾30%,大幅跑赢上证指数。“目前,航空板块的估值已经得到一定程度的修复。近日,国内航线航班放宽的准入政策也有利于航司在疫情期间消化运力,加快盈利能力和业绩恢复。中长期来看,油价、人民币汇率都有可能持续带动航空板块回暖。”前述基金经理表示。

  还有哪些板块收益

  人民币升值对原材料进口多以美元结算、以及石油需求巨大的企业而言都极为有利,行业包括造纸业、石油炼化、采掘等。

  就造纸业来看,人民币升值将会使造纸业进口成本大降,业内人士指出,人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本,以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显。公开资料显示,造纸生产成本构成中,以木浆为主要原材料的企业,木浆占其生产成本比例约为65%至75%。

  港股纸业股板块亦闻风上涨,自上周五起已连续4个交易日上涨,本周至今3日累涨超过10%。其中,理文造纸(02314.HK)大涨逾20%;玖龙纸业(02689.HK)周涨幅达9.56%。

  A股方面,造纸板块表现则相对没有那么活跃。截至收盘,20只个股中仅有4只涨幅超1%。

  此外,采掘、石油化工等资源类企业同样对大宗商品进口需求大,其中尤以原油进口为主,且美元借款占比相关较高。人民币升值不仅让企业原材料成本下降,更有机会得到外汇兑换的超额收益。

  与此同时,人民币升值是进入周期的开端,还是昙花一现,或与A股相关板块未来的走势不无关系。目前来看,各大机构仍维持人民币汇率升值走势的观点。

  中信证券明明团队认为,结合人民币汇率升值的原因以及后续可能存在的风险,后续人民币汇率或呈现为斜率放缓的升值走势。

  明明认为,当前在中美贸易协议继续推动的背景下,人民币汇率的走强有利于第一阶段协议的履行,但同时也应注意汇率持续升值对出口和制造业的冲击。我们认为人民币汇率的走强或仍将延续。但考虑到后续可能存在的风险,人民币汇率或呈现为斜率放缓的升值走势,短期人民币汇率区间或为6.7~6.8。

  外资亦看多人民币,高盛认为人民币将在未来12个月内涨至6.7,而汇丰将今年底人民币预测调至6.7,明年底调升至6.6(此前均为6.95)。

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