您当前的位置: 牛咯网 >   债券 >   机构分析 >   正文

国信证券:拼多多(PDD.US)业绩全面超预期 第二成长曲线确立

时间:2020-11-17 21:26:43 编辑:牛牛 来源:智通财经网 浏览:216次

  11月12日,拼多多(PDD.US)发布了2020Q3业绩:2020Q3,公司实现收入142.10亿元,同比+89.1%;Non-GAAP归属净利润为4.66亿,单季首次实现盈利,全面超出市场预期。

  国信海外观点:

  本次财报全面超出市场预期,同时公司在业绩电话会议上确立了公司第二条成长曲线:多多买菜。电商部分:2020Q3,公司的年活跃买家数达到7.31亿,单季GMV约4381亿元,同比+75.7%,销售费用率下降显著驱动公司单季首次实现盈利,对应Non-GAAP净利润为4.66亿元,Non-GAAP净利率为3.3%。

  多多买菜:卫生事件后线上渗透的加速催化了社区团购推广的进程,社区团购赛道空间广阔,2025年供给侧有望达到2.6万亿的市场规模,而拼多多具有流量、数据以及供应链上游的优势且快速跑马圈地,发展势头迅猛,我们给予拼多多“多多买菜”业务相应的估值空间,我们认为其在2022年收入规模有望达到1354亿元,给予买菜部分PS 2X的估值,同时给予2022年电商部分P/GMV 0.32X-0.35X的估值,对应股价145-156美元,维持“买入”评级。

  业绩概况:全面超预期

  1)用户侧:2020Q3,公司的年活跃买家数达到7.31亿,季度新增年活跃买家数达到4810万人,平均月活跃用户数达到6.43亿人,其中年活跃用户数与阿里的差距仅为2570万人,预计在Q4年活跃用户数将追平阿里;

  2)GMV:2020Q3,拼多多的GMV约4381亿元,同比+75.7%,环比有效改善(2020Q2同比+47.7%),高于市场预期,GMV增速反弹主要系人均购买金额(ARPU)提升所致,其中LTM年人均购买金额为1993元,同比+27.2%,环比+7.3%(2020Q2环比+0.8%)。

  3)收入侧:2020Q3,广告收入为128.8亿元,同比+91.9%,货币化率为2.94%,同比提升0.25pct,主要系公司品牌和市场地位不断提高所致;支付佣金收入为13.3亿元,同比+66%,主要系平台GMV提升所致。

  4)费用及利润侧:单季首次实现盈利,但未来随着多多买菜的基础设施以及运营的重金投入,整体利润改善预计延后。

  销售费用率持续回落,模式盈利能力初步验证。2020Q3,公司销售费用率/研发费用率/管理费用率分别为70.9%/12.7%/2.6%,分别同比下降21.1pcts/3.2pcts/2.3pcts,其中销售费用率下降显著,驱动单季首次实现盈利。2020Q3,公司实现Non-GAAP净利润为4.66亿元,对应净利率为3.3%。但是由于公司确定“多多买菜”为下一阶段战略重点,并“不计投入”跑马圈地占领市场,且仓储以及物流等基础设施的建设前期均需要重金投入,预计整体利润改善将延后。

  经营重点:“多多买菜”中长期打造第二条成长曲线

  多多买菜对应的社区团购市场在中低线城市尤其农村城市需求旺盛,卫生事件后线上渗透的加速催化了社区团购推广的进程,从供给侧来说,社区团购2025年剑指2.6万亿的广阔市场,吸引各大巨头纷纷“不计投入”入场,且公司管理层的战略是非常明确的,短期内不看利润,只看扩张。我们看好整个社区团购赛道的发展,拼多多具有流量、数据以及供应链上游的优势,且快速跑马圈地,我们认为多多买菜有望成为社区团购赛道最大玩家之一,公司第二条成长曲线确立。

(文章来源:智通财经网)

Tags: GMV 买菜 2020Q3
免责声明:本网部分内容为网络转载,非牛咯网的作品,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。只为传播网络信息为目的,若有任何不当请联系我们,将会在24小时内删除。

为您推荐

  • 期货
  • 外汇
  • 股票
  • 基金
  • 期权
  • 保险
  • 黄金
  • 信托
  • 银行
  • 区块链
  • 债券
  • 理财
  • 娱乐
  • 体育
  • 汽车
  • 热点新闻

友情链接

股票配资 股票大盘 股票入门基础知识 558财经网 股票学习网 股票网 牛股庄 股票配资

暂无