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一起教育赴美IPO:短期难解亏损难题 业务模式异于竞对

时间:2020-11-17 21:48:41 编辑:牛牛 来源:新浪财经 浏览:50次

  又一家在线教育公司要登陆美股资本市场。

  11月13日,北京一起教育科技有限责任公司在纳斯达克递交招股说明书。如果IPO顺利,一起教育将成为2020年继网易有道、洪恩教育后第三家在境外上市的在线教育公司。

  一起教育的业务主要分为校内智能课堂解决方案业务和课后K-12辅导业务。在2020年前三个季度,课后K-12辅导业务为公司贡献了93%的收入,但一起教育表示其课后辅导服务业务显著受益于校内业务,并与之高度协同。校内业务让公司与学生、老师、家长之间建立了可信赖关系,为公司提供了大量潜在补习客户。

  但是即便如此,一起教育与大多数亏损的在线教育公司一样,仍受困于业务发展过程中期间费用高企,严重侵蚀净利的问题。结合公司在招股书中明确表示将在人力资源、技术、营销推广等方面加大投资力度的信息来看,一起教育短期之内或难以走出亏损泥潭。

  招股书显示,公司近三年来营收规模持续增长。2018年、2019年及2020年前三季度,分别实现营业收入3.11亿元、4.06亿元和8.08亿元;但净利润亏损金额也持续增长,分别为6.56亿元、9.64亿元和9.75亿元。

  另外值得关注的是,一起教育的股东阵容“豪华”。据不完全统计,公司自2011年开始历经多轮融资,雷军的顺为资本从A轮开始便一路陪伴,A-E轮无一缺席,至今持股比例达20%,为第一大股东。此外老虎基金、真格基金、淡马锡等均在不同轮次中参与了融资。   

  公开资料显示,创始人刘畅为前新东方沈阳学校校长、前新东方科技集团副总裁,再加上新东方创始人徐小平的真格基金充当一起教育的天使投资人,使得一起教育的“新东方”底色浓重。

  在线教育行业发展迅猛竞争者众 公司业务模式异于竞对

  近年来,在线教育行业发展迅猛,其前景也被越来越多的人看好。当这种发展以量化的方式呈现时,给人的感觉则最为直观。

  Frost&Sullivan报告显示,中国在线K-12课后辅导市场的学生总数从2015年的290万增长到2019年的3030万,复合年增长率为102.0%,预计到2024年将进一步增加至9570万,复合年增长率为38.5%。按现金收入(gross billings)计算,中国在线K-12课外辅导市场总交易额从2015年的32亿元增长到2019年的670亿元,复合年增长率为114.7%,预计到2024年将进一步增长到4072亿元,与2019年相比的复合年增长率为43.5%。

  快速增长的市场也吸引来了众多的市场参与者。已上市的公司里,除了好未来、新东方等老牌教企,跟谁学、网易有道、51talk等后来者也发展迅猛。未上市的竞争对手则更多,其中猿辅导和作业帮均被认为是独角兽级别的教育企业,近期分别获得了12亿美元和7.5亿美元的融资,轮次均为E轮以后。此外,著名互联网公司字节跳动也加入战局,2020年开始发展教育业务,推出瓜瓜龙、清北网校、开言英语等产品,10月正式发布新品牌“大力教育”。

  从某种程度来讲,伴随着行业规模增长,教育领域的竞争愈加激烈,赛道渐拥。

  与其他主业同样为在线K-12教培业务的公司相比,一起教育的业务模式有其特殊性。一起教育曾名一起作业,2012年推出了用于学校学习的智能课堂解决方案,直到2017年才开始以双师大班课的形式提供课后辅导服务。公司表示,课后辅导服务业务显著受益于校内业务,并与之高度协同。校内业务让公司与学生、老师、家长之间建立了可信赖关系,为公司提供了大量潜在补习客户。

  据介绍,一起教育的校内课堂解决方案包括家庭作业和学术评估产品,为超过70000所K-12学校的教师、学生和家长提供服务,产品平均MAU超过了其后四名企业的总和。解决方案覆盖了约56%的小学,60%的中学和7%的高中。

  换句话说,校内业务成为了课后K-12辅导业务获取学生用户的重要手段。“校内+课后”的业务模式与目前市场上大多数的竞争者相比具有差异性。

  招股书披露,一起教育的付费课程招生人数(paid course enrollments)从2018年的27.2万人增长到2019年的72.6万人,增长166.9%;从2019年9月30日的40.5万人增长到2020年9月30日的116.8万人,增长188.4%。

  学费方面,从2018年到2019年,学费中位数水平增加了13%,从截至2019年9月30日的九个月到2020年9月30日的九个月, 学费中位数水平增加了34%。

  值得一提的是,校内产品的核心功能是免费提供给老师、学生和家长使用的。

  近三年亏损25.95亿元 期间费用侵蚀净利

  2018年、2019年及2020年前三季度,公司分别实现营业收入3.11亿元、4.06亿元和8.08亿元;但净利润亏损金额也持续增长,分别为6.56亿元、9.64亿元和9.75亿元。毛利率分别为66.22%、57.30%和60.12%;净利率分别为-211.15%、-237.23%和-120.71%。

  期间费用是造成净利亏损的主要因素。2018年、2019年及2020年前三季度,营销费用分别为3.03亿元、5.84亿元和8.51亿元,2020年前三季度同比增幅为92%;研发费用分别为3.99亿元、4.91亿元和4.23亿元,2020年前三季度同比增幅为17%;管理费用分别为2.03亿元、1.58亿元和1.83亿元,2020年前三季度同比增幅为46%,营业费用占收入的比重为180.4%。

  可见,业绩规模的增长同步伴随着巨额的费用支出。一起教育坦言,盈利的实现要么是通过比成本费用增速更快的收入增长实现,要么是通过控制成本费用的占比来实现。公司计划在今后继续在人力资源、技术、营销推广等方面进行投资,增加学生体验。

  也就是说,一起教育选择了实现盈利的第一种方案。由此来看,公司或难以在短期走出亏损泥潭。

  招股书披露,一起教育计划将本次发行净收益的30%用于改善课后辅导服务和学生学习体验的运作;20%用于增强智能校园教室解决方案的产品和教育内容;20%用于投资技术基础架构;20%用于销售和市场营销以及品牌促销活动;余额用于营运资金和其他一般公司用途。

  股东“大佬”云集

  公开资料显示,一起教育从2011年得到真格基金天使投资后又至少进行了5次融资,其中雷军的顺为资本参与了A-E轮投资,目前持股20.2%,为第一大股东。老虎基金、真格基金、淡马锡等均在不同轮次中参与了融资。

  据《晚点LatePost》报道,一起教育在2020年完成了一轮金额为20亿人民币的融资。

  此外,创始人刘畅为前新东方沈阳学校校长、前新东方科技集团副总裁,再加上新东方创始人徐小平的真格基金充当一起教育的天使投资人,使得一起教育的“新东方”底色浓重。(文/新浪财经上市公司研究院 何吾)

Tags: IPO 一起教育
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