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王芳:2021年全球低利率环境将会延续 国内将推动货币政策正常化

时间:2021-01-12 11:45:59 编辑:牛牛 来源:新浪财经 浏览:290次

  2021年1月12日,由国家金融与发展实验室、第一创业证券股份有限公司、新浪财经联合主办,第一创业债券研究院承办的第六届中国债券论坛在北京举行,主题为 “双循环:新格局•新机遇”。

  各方专业人士云端汇聚,从政策和市场视角,共商债券市场发展大计,展望2021年债券市场发展前景。

  第一创业证券股份有限公司总裁王芳参加论坛并发表致辞,王芳表示,2020年的中国债券市场的发展具有以下几个突出的特点:一是对外开放步伐进一步加快;二是债券市场基础设施实现互联互通;三是信用债违约风险进一步显现。展望2021年的债券市场,虽然全球低利率环境将会延续,但由于国内经济的逐步恢复正轨,将推动货币政策正常化。

  以下为王芳致辞全文:

  大家早上好!

  由于疫情的原因,本届论坛只能在线上举办,但这丝毫不影响我们与各位领导和专家一起,共同探讨2021年中国债券市场发展的热情。中国债券论坛作为中国债券市场的年度权威专业论坛,自2015年12月举办首届以来,至今已是第六届了。今天的主题,是在中国经济构建国内国际双循环的大背景下,讨论中国经济面向未来的新格局和新机遇,以及中国债券市场的风险与机会。

  回望2020年,是转危为机的、不平凡的一年,既带给我们巨大的挑战,又给了我们强大的信心。年初,在党中央的坚强领导下,中国迅速扭转了疫情带来的不利影响,克服了重重困难,中国成为2020年实现经济正增长的唯一主要经济体,中国债券市场在过去一年也获得了迅猛发展。根据WIND数据统计,到2020年末,债券市场存量债券已超过了114万亿元人民币,同比增长17.5%,全年债券净融资额达到17.34万亿人民币。这充分说明中国债券市场作为资本市场的重要组成部分,在支持实体经济发展,确保货币政策的有效传导和金融资源的有效配置等方面发挥着重要的、无可替代的作用。

  就债券二级市场而言,2020年在年实际疫情冲击及后来防疫取得明显效果、经济超预期的影响下,利率债全年呈现“V”形走势,10年期国债收益率年初和年末都在3.15%左右。

  与此同时,2020年的中国债券市场的发展具有以下几个突出的特点:一是对外开放步伐进一步加快。2020年2月,摩根大通新兴市场政府债券指数 (GBI-EM)纳入中国债券,2020年9月富时全球政府债券指数(WGBI) 宣布将于2021年10月纳入中国国债,加上2019年4月彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate Index)的纳入,至此全球三大债券指数均将纳入中国债券。2020年人民币对美元汇率以8%的涨幅在所有新兴市场国家货币中位居前列,中美10年期国债利差年底升至220个基点。较大利差叠加人民币升值预期,引发了外资的配置需求。

  根据国家外汇管理局的数据,去年9月底境外机构和个人持有人民币债券资产达到3万亿人民币,同比增长37.9%,占债券托管量的比例达到4.05%。有关研究成果表明,债券市场外国投资者所占比重与其货币在特别提款权中的比重基本上是一致的。美国债券市场国外投资者占的比重是40%,而美国在特别提款权中的比重为42%,二者基本上是一致的;日本债券市场国外投资者占的比重和在特别提款权中的比重分别是12%和8%,二者也是比较接近的。反观中国,在特别提款权中的人民币的比例是11%,但是外国投资者持有中国债券的比重只有4%,二者差距非常大。据此可以推测,未来可能会有更多的外国投资者持有中国债券市场中的产品。如果到2025年外国投资者在中国债券市场中的占比上升到12%,那么外国投资者在中国债券市场中持有的总量将会达到1万亿人民币。

  二是债券市场基础设施实现互联互通。2020年7月19日,中国人民银行和证监会联合发布《中国人民银行 中国证券监督管理委员会公告(〔2020〕第7号)》,同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。实现基础设施的互通互通,是实现统一监管的中国债券市场的第一步,对于形成市场的良性竞争,实现债券市场要素自由顺畅流动,防范和控制金融风险,以及促进债券市场的创新都有着重大的历史意义。我们预计在2021年及以后,债券市场的互联互通及统一化速度将会大大加快。

  三是信用债违约风险进一步显现。11月10日,以永煤集团实质性违约为代表的信用风险事件,使债券违约打破国企信仰,引发信用债市场二级市场急跌,持券需求急剧弱化,随着悲观情绪扩散,一级市场相关地区信用债融资完全停滞。金融管理部门为缓解市场情况,连续推出一系列政策措施,包括加强债券市场评级行业监督管理、统一公司信用类债券信息披露标准,保持了相对宽松的资金利率环境等。所有这些措施,对于恢复投资者对相关弱国企、弱行业和弱省份的投资信心,起到了积极的作用。

  展望2021年的债券市场,虽然全球低利率环境将会延续,但由于国内经济的逐步恢复正轨,将推动货币政策正常化。利率债方面,伴随着新冠疫苗大范围接种,全球经济会逐步复苏。而世界银行和IMF均预测2021年中国GDP增速将达8%左右,随着上半年经济强劲表现,市场利率会预计会小幅上扬。下半年,国内经济增长步伐放缓,央行降低企业融资成本的压力加大,市场利率可能会逐渐回调,利率债收益率将出现前高后低的态势。而信用板块中,信用分层将更为加剧,2021年信用违约案例仍将会出现,但数量有限。信用债违约风险将逐步收敛,债券融资环境将得到有效改善。

  如果把目光放得更长远一些,2020年及以后,以5G、人工智能、数字化为代表的新一轮信息技术革命和金融科技的进步正在重塑全球的实体经济体系,推动金融体系深刻变革。在这个宏大的背景下,随着中国债券市场改革开放的进一步深入,中国债券市场必将发生更大的变化,也会为中国实体经济的发展发挥更大的推动作用。

  各位领导,各位嘉宾,各位朋友,作为中国债券市场的积极参与者,第一创业将继续践行 “以固定收益为特色、以资产管理为核心的一流投资银行”的战略目标,在各位的支持下,为中国债券市场的发展做出新的贡献。

  预祝大家新年欢乐!

  谢谢!

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