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方正策略:两大因素致市场大幅调整 逢低布局高景气行业

时间:2021-01-29 08:54:24 编辑:牛牛 来源:策略研究 浏览:34次

  事件

  今日市场再度大跌,除上证指数外,各大指数均下跌超3%,行业层面,电气设备、电子、有色金属领跌。

  点评

  01

  资金面延续紧张和海外市场大幅下跌是市场大幅调整的主要原因。市场下跌主要有两方面原因,一是近期资金面延续紧张,今日央行开展1000亿逆回购操作,但仍连续三天维持净回笼的趋势。从资金价格来看,短端利率显著冲高,其中DR001续创6年新高,GC001、R-001一度上行至接近10%,节前流动性紧张的担忧有所加剧。二是隔夜美股出现大幅调整,三大指数跌幅均超2%,VIX恐慌指数大幅上涨61.64%,带动亚太市场今日出现同步下跌,其中恒生指数下跌超2%,日经指数下跌超1.5%。

  02

  流动性扰动不会持续,市场上行趋势不改。本周逆回购连续回笼引发市场对于流动性转向的担忧,短端流动性的变化是扰动但不可持续,核心原因在于春节前资金面紧张的状态大概率不会持续,且当前处于经济的淡季,国内疫情存在反复,“就地过年”对于经济的影响不确定,一季度经济形势存在诸多不确定性,利率持续上行的动力并不强。从后续的演绎来看,短期需要关注央行后续的投放情况和市场利率变化,包括是否启动14天逆回购,以及2月份2000亿MLF到期如何对冲,初步判断央行很快将平抑资金面的波动,3月份经济进入旺季之后才是需要评估利率上行性质的时间节点。风险偏好方面需要关注美股下行的性质,从2018年以来美股月线级别的调整原因来看,要么处于快速的加息周期,要么出现较大级别的风险,如疫情阶段性爆发,从最新的美联储议息会议情况来看,当前美联储并未考虑提前收紧流动性。综合来看,当前市场调整的核心在于流动性和风险偏好的扰动,但持续的概率不大,市场上行趋势不改。

  03

  景气为王,业绩验证。建议关注行业高景气,业绩可验证的板块。行业方面,建议关注行业处于持续高景气,同时业绩可以持续验证的板块。具体包括1)周期板块中,关注受益于经济回升,库存回补,行业格局优化的有色、化工、建材;2)消费板块中,关注耐用消费品中的家电、汽车零部件。3)成长板块中,关注产业趋势明确,订单饱满,景气度可维持的医疗服务、新能源汽车、军工以及面板等细分领域。

  风险提示:全球疫情继续大幅蔓延、中美关系急剧恶化、国内货币政策提前收紧、外部市场大幅下跌等。

(文章来源:策略研究)

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