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昆仑万维靠29亿投资收益净利大增 股价连跌背后游戏营收占比仅4成

时间:2021-02-03 21:32:53 编辑:牛牛 来源:新浪财经 浏览:163次

  出品:新经济观察

  作者:陈小妍 刘雨婷

  年初至今,昆仑万维止住2020第四季度股价下跌颓势,被节假日宅经济概念带涨14.44%,在网络游戏概念板块排名涨幅第三,但1月28日开始,股价连续四日下跌。2月2日收盘价报22.83元/每股,当日股价下跌4.08%。

  1月26日,昆仑万维发布公告,宣布控股股东、实际控制人周亚辉及其一致行动人盈瑞世纪、5%以上股东李琼承诺至2021年12月31日前不减持公司股份。此前第一大股东李琼曾于2020年大幅减持5.79%股份。 

  1月20日业绩预告显示,昆仑万维预计2020年归母净利润为46亿元至51亿元,同比增长255.18%至293.79%。主要原因是公司在2020年6月完成了出售同性交友平台Grindr的股权交割,获得29.48亿元投资收益。

  值得注意的是,去年获得丰厚的投资收益背后股价却跌宕起伏,不断探底。2020年第四季度,昆仑万维股价断崖式下跌,从9月初至12月末跌幅达28.78%,12月31日收盘价19.95元/每股。

  资本市场对于昆仑万维的“游戏+平台+投资”的故事是否认可,转型背后暗藏哪些风险?游戏、平台和投资哪个才是未来稳健的业绩拉动点?

  耗资5.4亿元加码布局互联网平台

  1月26日,昆仑万维发布公告,宣布控股股东、实际控制人周亚辉及其一致行动人盈瑞世纪、5%以上股东李琼基于对公司未来发展前景的信心,承诺至2021年12月31日前不减持公司股份。

  2020年大股东曾多次减持,实控人周亚辉共减持3.21%股份,李琼减持5.79%股份。周亚辉继2018年卸任总经理后,2020年4月又卸任公司董事长,专心担任互联网平台Opera CEO。

  1月13日公司披露公告称,耗资5.4亿元购买的KFH持有美股上市的互联网公司Opera 8.47%股份,完成了交割,昆仑万维已持有Opera 53.88%的股权。值得注意的是,周亚辉为交易方KFH的实际控制人,也为Opera实控人。Opera 主营业务为PC端及移动端浏览器和信息分发平台业务。

  今年昆仑万维的业绩也在不断增长,10月中旬发布的业绩预告显示,公司前三季度净利润同比增长320.94%-363.25%,达到39.8至43.8亿元。在外界看来,一是迅速增厚了业绩,二是从战略角度出发,完成“游戏+社交+内容分发”的多业务矩阵。

  自上市5年以来,昆仑万维分红率仅为4.40%。随着归母净利润不断增长,股利支付率却不断走低,从2015年29.20%下降至2019年2.28%,2018年虽然归母净利润超过10亿元,但并未分配股利。此前有投资者质疑公司坐拥巨额投资收益,既不分红,二级市场股价大跌也不回购。对此公司12月回应称公司内部在积极推进有利于稳定市值的举措。

  投资收益占利润八成

  昆仑万维一直在转型中发展,逐渐从游戏公司变成互联网平台,2020年前通过收购形成逐步形成了移动游戏平台(GameArk)、休闲娱乐社交平台(闲徕互娱)、社交平台(Grindr)、投资等四大业务矩阵。2020年6月昆仑万维完成出售剥离Grindr,10月增持并表Opera,本次交易完成后,公司预计转型形成“游戏+社交+内容分发”的多业务矩阵。

  出售Grindr所获得的丰厚投资收益并未能带动市值的大幅增长。昆仑万维曾投资Opera、映客、趣店、如涵等公司,2017-2019年及2020年前三季度,投资收益分别为4.44亿元、6.84亿元、6.52亿元和33.41亿元,分别占营业利润30.34%、45.33%、44.13%和79.44%。其中2020年非经常性投资收益约为29.48亿元,即出售社交平台业务板块Grindr所获款项,去掉出售社交平台业务板块Grindr所获款后,2020年前三季度投资收益仅为3.93亿元,扣除出售社交平台业务板块Grindr所获款项收益同比下降14.75%。

  昆仑万维曾经赖以生存的游戏业务营收在去年上半年占比仅为38.94%。去年上半年游戏营收6.71亿元。2020年初,受新冠疫情影响,游戏行业实现了阶段性、爆发式增长,环比增长25.22%。马太效应依然明显,市场头部公司业绩增长高达50%,普通游戏产品及中小型公司业绩并未有较大增长。但2020年上半年,昆仑万维游戏业务收入同比减少12.99%。

  2017-2019年,昆仑万维营业收入分别为34.36亿元、35.77亿元和36.88亿元,同比增长41.73%、4.10%和3.09%。其中社交网络收入分别为16.43亿元、19.07亿元和17.12亿元。游戏收入分别为15.65亿元、14.58亿元、14.86亿元;同报告期,实现扣非归母净利润9.89亿元、9.48亿元和12.68亿元,同比增长87.78%、-4.12%和33.75%.

  2020年前三季度,公司实现营业收入22.70亿元,同比下降15.88%。前三季度,公司实现归属于母公司所有者的净利润41.75亿元,同比增长341.62%,其中29.48亿元来自于第二季度出售Grindr所产生的投资收益所得。扣非归母净利润12.22亿元,同比增长32.24%。

  据昆仑万维公告,受Grindr剥离报表影响,2020年营业收入大幅下降,但未受业务剥离影响的游戏业务仍表现不佳。2017-2019年及2020年上半年,昆仑万维游戏业务收入分别为15.65亿元、14.58亿元、14.86亿元和6.71亿元,同比增长-20.00%、-6.80%、1.91%、-12.99%。

  无论什么是主业,稳健增长的业绩才是提升投资者信心的关键保障,游戏运营、社交平台、投资和即将并表的Opera哪方能带动未来业绩持续增长还需观察等待。

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