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建筑装饰行业周报:建筑板块持续出现超额收益 推荐装配式与低估值基建

时间:2021-03-23 08:29:22 编辑:牛牛 来源:华创证券 浏览:44次

  上周回顾:1)统计局:2 月份,各线城市商品住宅销售价格环比涨幅有升有降,同比涨幅较上月有所上升。2)今年新疆将完成交通基础设施固定资产投资600 亿元。3)2020 年,全国31 个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团新开工装配式建筑共计6.3 亿平方米,较2019 年增长50%。

  本周观点:装配式继续推荐钢结构与装配式装修。1)钢结构:政策导向上来看,对钢结构的支持力度或将进一步加大,我们测算未来十年行业复合增速近10%。具体到企业,以鸿路钢构为代表的钢结构加工制造企业主要受益于规模扩张和管理壁垒增强,实现市占率以及盈利水平的量质齐升,以精工钢构、东南网架为代表的的工程企业则受益于行业由分包向总包的转型趋势,订单规模成倍扩大,产业链话语权增强,盈利能力提高。我们认为,不论是哪一种成长路径,龙头的行业地位都是在增强的,料行业集中度都将取趋于提升;2)装配式装修:服务业到制造业的升级有望诞生行业巨头。从生产端看,装配式装修更强调规模化、工业化、标准化,降低了对人工的依赖,解决了传统装修工种问题,易于企业进行扩张,并形成规模效应;从销售端来看,由于装配式装修产品的差异化要明显高于传统装修,在行业尚未形成大规模的推广前,地产和政府在选择施工方时会更加注重品牌效应及品牌企业的质量保障,品牌壁垒以及技术壁垒均明显高于传统装修。

  市场风格切换,板块低估值价值凸显。本周大盘下跌1.40%,创业板下跌1.48%,建筑行业上涨0.22%,板块再次出现明显超额收益。我们认为,基建企业当前估值及机构持仓比例均处于历史,但基本面稳健,7 家基建央企2020年合计新签订单10.57 万亿,同比+19.33%。 市场风格切换下,低估值基建个股或迎配置良机。

  基建数据跟踪:1)专项债&城投债:本周专项债发行量409.69 亿元,截止2021年3 月21 日,累计发行量2267 亿元;城投债发行量为485 亿元,净融资额为-771.94 亿元,截止目前累计净融资额3193.01 亿元,累计同比-160.34%。2)发改委项目批复:本周共有1 个发改委批复项目,截止2021 年3 月20 日,2021年度批复项目合计投资额1468.87 亿元。3)公司订单跟踪:本周共4 家公司中标12 个订单,中标总金额为51.56 亿元。

  投资建议:装配式方向,重点推荐钢构龙头鸿路钢构、精工钢构,装配式装修龙头亚厦股份、金螳螂,建议关注柯利达、远大住工;低估值基建方向,重点推荐基建央企中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、东珠生态,建议关注四川路桥。

  市场回顾:

  1) 行业:本周大盘下跌1.40%,创业板下跌1.48%,建筑行业上涨0.22%,在整个市场中表现靠前;子行业涨跌互现,涨幅前五为钢结构(+3.79%)、园林工程(+2.71%)、路桥施工(+2.49%)、城轨建设(+0.85%)、水利工程(+0.8%)。

  2) 个股:本周共70 只股票上涨,整体表现优于上周,涨幅前五的公司为森特股份(+19.75%)、四川路桥(+19.66%)、ST 毅达(+12.07%)、鸿路钢构(+11.83%)、亚厦股份(+11.29%)。跌幅前五的公司为建科院(-5.93%)、宝鹰股份(-5.76%)、奇信股份(-5.65%)、瑞和股份(-5.31%)、东南网架(-4.96%)。

  月度来看(20210301~20210321)共103 只股票上涨,年初至今共64 只股票上涨。

  3) 资金面跟踪:从宏观情况看,本周美元对人民币即期汇率6.5045,较上周上升14 点。十年期国债到期收益率上升至3.2364%,较上周下降3.76bp。

  一个月SHIBOR 为2.5770%,较上周上涨0.90bp。

  4) 其他:本周共家6 公司发生大宗交易,3 位重要股东减持、一位增持。

  风险提示:基建投资增速不达预期,政策推进程度不及预期。

(文章来源:华创证券)

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