NCD 实际发行利率继续回落，信用利差收窄
本期(3.13-3.19)同业存单发行平均票面利率为3.05%，较上期(3.6-3.12)下降3BP.1)分评级：AAA 级存单利率为2.94%，环比下降2BP；AA+级存单利率为3.15%，环比下降5BP；AA 级存单利率为3.49%，环比上升14BP，上升幅度较大。2)分主体：国有行股份行城商行农商行存单发行利率为2.89%2.89%3.12%2.95%，国有行股份行同业存单实际发行利率环比下降7BP3BP，降幅较大。3)分期限结构：1M3M6M9M1Y 期存单利率为2.65%2.89%3.05%3.13%3.35%，除1M 外其余期限存单利率均较上期有小幅下降。
同业存单信用利差整体回落。本期1 年期AAAAA+级同业存单信用利差分别为41BP72BP，分别较上期下降8BP6BP；1 年期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为32BP34BP67BP51BP，分别较上期下降9BP10BP4BP10BP，长期限存单信用利差降幅较大。
NCD 发行量大幅下降，3M6M 存单发行量占比上升本期同业存单实际发行量为4782.8 亿元，环比减少2389.2 亿元。同业存单到期量为6006.4 亿元，环比增加837.7 亿元；净融资规模为-1223.6 亿元，较上期减少3226.9 亿元。1)分评级：AAA 级发行占比为88.05%，AA+级存单发行占比为10.2%，AA+级存单发行占比提高。2)分主体：国有行股份行城商行农商行同业存单发行占比为13.15%43.68%32.23%9.61%，股份行保持较高发行水平。3)分期限结构：1M3M6M9M1Y 月期同业存单占比分别为10.89%22.97%19.08%8.83%38.24%，3M6M 存单发行量占比大幅上升。
同业存单发行笔数减少，募集水平略降
本期(3.13-3.19)同业存单总计发行784 笔，较上期减少163 笔。其中，AAA 级同业存单发行416 笔，AA+级发行272 笔；股份行发行存单107 笔，环比增加10 笔。同业存单总体募集成功率85%，环比下降3pct；AA 级及以下存单募集成功率58%，保持较低水平；从主体看，城商行和农商行募集成功率小幅下降，分别下降5pct4pct。本期浦发银行存单发行量、存单到期量、存单余额均为第一。
商业银行债信用利差略降，转债有小幅上涨
本期商业银行共发行9 只其他类型债券，其中邮储发行300 亿期限为5 年的永续债，中行总计发行250 亿二级资本工具债。本期上清所AAA 级商业银行债10Y-3Y 信用利差为52BP，环比下降1BP。本期转债整体有小幅上涨，上银转债浦发转债中信转债青农转债均已达到转股价下修条件。
风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。
（文章来源：天风证券）
