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煤炭石化行业周报:化纤价格扰动不改复苏信仰 宜积极布局

时间:2021-03-23 08:32:03 编辑:牛牛 来源:华创证券 浏览:139次

  动煤淡季不淡,需求驱动价格持续上行。动煤主力期货合约单周上涨超30 元/吨,港口和坑口煤价上涨5-10 元不等。产地在安全检查和煤管票限制下游收紧的趋势,海外煤炭发运量持续下行,需求方面任性十足。沿海八省日耗单周小幅下跌6 万吨至188 万吨,高于2019 年同期11%,预计未来动煤现货价格在供给增端出现拐点+补库需求+工业需求强劲的背景下继续偏强运行。

  唐山钢厂限产加码,双焦现货还有调整空间。焦炭现货开启第六轮提降,落地后年后降幅将达600 元/吨,唐山政府决定对未严格执行限产企业进行30-50%的限产,政策一直延续到今年底,本周日均铁水产量下降8 万吨。预计焦炭现货在供给上行+库存累计+需求下降情况下继续提降不可避免,后市继续偏弱运行。预计焦煤在澳煤限制下还将分化,主焦煤坚挺,配焦煤还有下降空间。

  原油大幅下跌,关注4 月OPEC+会议。布油期货周四单日下跌近8%,欧盟疫情未见曙光,法国部分城市开启新一轮封禁措施,影响市场信心。短期内原油供给端还面临墨西哥和伊朗增产的挑战,需求端恢复程度偏慢叠加疫情扰动,油价在OPEC+强力限产下支撑稳固,预计短期内继续震荡等待新变量入场。

  炼厂盈利能力继续上行,通用塑料出现分化。2021 年Q1 汽油和煤油价格环比上涨19%和29%,烯烃价格持续上行,芳烃端PX 价格Q1 环比上涨34%,以化工品为主的民营炼厂盈利能力进一步增强。PE+PP 两油库存低位去化,供需关系良好,但下游受油价波动影响出现观望情绪,预计会使得价格陷于偏弱震荡,电石法PVC 受内蒙双控政策影响,价格持续上行,通用塑料走势出现分化。

  化纤需求修复偏慢,意外事件导致顺丁橡胶大涨。MEG 受海外装置复产影响持续下跌, PTA 价格保持过剩中的疲软走势,叠加长丝库存意外累计,化纤价格跟随油价出现一定幅度的回调,后续走势取决于需求的修复力度。本周一茂名石化顺丁橡胶装置着火,这是即年初扬子石化装置爆炸后又一次意外事件,影响顺丁橡胶供应。预计后市天胶在供给受限+需求向上情况下跌幅有限,顺丁橡胶价差有望继续走扩。

  投资建议:我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索,建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下,积极寻求估值的解,其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。月度策略:煤炭板块强推陕西煤业;石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣,烯烃赛道继续强推宝丰能源、金能科技和卫星石化,炼厂赛道回调后建议基于芳烃盈利的预期差积极布局荣盛石化+恒力石化+恒逸石化。

  风险提示:需求不及预期,产能投放进度不及预期,估值波动超预期。

(文章来源:华创证券)

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