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金工专题研究:后疫情时期的A+H均衡配置工具

时间:2021-03-25 14:17:05 编辑:牛牛 来源:华泰证券 浏览:232次

  后疫情时期的经济复苏为主基调,A+H 均衡配置具有长期潜力2021 年以来,全球进入宏观经济复苏、市场盈利修复为主基调的后疫情时期,整体处于货币宽松的大环境;而在各个市场中,以A 股和H 股为代表的亚太新兴市场盈利修复速度较为突出。从宏观经济周期、盈利增速与资金面等多维度来看,A+H 配置思路具有较大的长期投资潜力。2021 年2月,国内首批A+H 市场指数ETF 基金成立并上市交易,提供了灵活、低成本的跨市场配置工具;其中,汇添富中证沪港深500ETF 基金(517080)以A+H 市场龙头股为核心,表现出较强的均衡性和可观的风险调整收益,值得投资者关注。

  市场周期上行有望延续,基本面与资金面长期向好基于华泰金工周期模型的视角来看,本轮短周期2021 年高概率维持上行,中周期处于上行通道,而长周期预计在上半年出现向上的拐点,今年仍有投资机会。从基本面上看,A 股和H 股的利润增速均出现明显回升拐点,盈利修复提供持续支撑;结合政策面和资金面来看,两市环境预期相对宽松,内外资长期需求较大。短期由于A 股“抱团”打破与H 股印花税调整的多重影响,市场出现一定的回撤;但得益于多重因素的支持,我们认为对两市的长期布局仍有机会。

  沪港深500 指数历史表现:市场特征互补,风险调整收益出色我们以汇添富中证沪港深500ETF 的跟踪指数作为典例分析。从2012 年1月至2021 年3 月的长期业绩表现来看,指数兼具与A 股指数的收益能力与港股指数的稳健性,形成较明显的互补效应,在较长区间内获得可观的收益水平;结合风险度量,指数的风险调整收益明显优于两地市场的主要规模指数。从细分年份来看,A 股和H 股行情存在一定的错峰,而中证沪港深500指数的两地配置起到一定的对冲效果,对组合回撤水平的控制效果突出。

  沪港深500 指数成分特征:市场与行业配置均衡,囊括AH 龙头从指数成分上看,中证沪港深500 指数囊括了AH 两市的核心标的,在代表性龙头股上权重较大,同时保持了相对合理的分散化水平。从分布上看,指数在沪港深的数量和权重分布相对均匀,较好地结合了不同市场的特点;在行业上,AH 成分形成一定的互补效应:A 股标的在消费类与传统周期行业上权重更大,有望在顺周期的行情中获益;H 股则在计算机、通信等科技行业上比重较大,赋予指数一定的科技成长属性。

  汇添富中证沪港深500ETF:首批A+H 市场ETF,费率为同类最低汇添富沪港深500ETF(517080)于2021 年2 月1 日成立,同月22 日上市交易,以中证沪港深500 指数作为跟踪标的,是国内首批A+H 配置的市场规模指数ETF。产品费率处于目前市场上ETF 产品的最低水平;同时,得益于ETF 高度的透明性与灵活的交易机制,产品能够较灵活地实现一、二级市场的同步操作,具有较强的可控性。

  风险提示:周期模型立足于历史规律与长期视角,无法对短期市场波动及政策影响进行预测;市场基金业绩特征仅代表历史数据,无法保证未来能够复现。本报告结论仅提供参考,不构成任何投资建议,请投资者谨慎选择。

(文章来源:华泰证券)

Tags: ETF 中证 500.00
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