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安信证券:维持金山软件(03888)“买入”评级 目标价67.2港元

时间:2021-03-25 16:26:05 编辑:牛牛 来源:智通财经网 浏览:74次

  安信证券发布研究报告称,维持金山软件(03888)“买入”评级,目标价67.2港元,认为去年游戏和办公软件服务板块均实现利润率显著提升,办公软件业务将支撑收入中长期增长动力。展望2021-22年,预期整体收入增速28%/21%,调整后净利16/20亿元。

  报告中称,公司20Q4网络游戏及其他收入同比降9%至8.5亿元。去年网络游戏及其他收入同比增19%至33.4亿元,占总收入60%,增长主要由《剑网3》端游驱动,该行估算其占游戏收入的五至六成。据业绩电话会,《剑网3》保持平均每4个月上新资料片以持续吸引用户,维持长生命周期,4Q19以来的加速增长得益于游戏引擎升级。该行估算,20年网络游戏板块经营利润率同比提升超10ppts至35%-40%的水平,得益于高利润率的端游占收比的提高。

  该行表示,2021年公司新游计划包括5月上线的《剑侠情缘三怀旧版》PC端及手游,预计于9月上线的《剑侠世界3》手游,代理手游《FFBE2》或在Q2或Q3上线,下半年预计还会有《魔域》3D版、《卧龙吟2》等游戏陆续贡献收入。该行预测,2021年游戏板块收入同比增长略有提速,同时由于员工提薪及代理手游占比的变化,板块利润率将有所下滑。

  报告提到,公司Q4办公软件及服务收入同比增加38%至7.6亿元,去年板块收入同比增43%至22.6亿元,占总收入40%。Q4办公软件产品MAU达4.74亿,环比净增2300万,截至2020年底办公软件累计付费用户同比增63%达1962万。据业绩电话会,公司在2020年信创办公领域市占率达到94%。

  该行预计,随着疫情的逐步解除,信创进度有望支持办公软件收入保持高增速,2021年在信创领域将进一步夯实竞争优势。预计在规模效应及信创推动下,办公软件及服务板块2021年经营利润率有望超过30%,板块将成为公司长期收入和利润增长的关键动力。

(文章来源:智通财经网)

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